涨到熔断！“全球最牛股市”逆转

　　本来隔夜费城半导体指数继续大跌，市场还蛮担心的，但负反馈传导链到了韩国这里断了，周五(7月3日)亚太股市韩国KOSPI指数大涨5.8%，KOSPI200大涨6.5%，日经225涨1.5%，恒生指数与恒生科技指数均涨超1%。

　　韩国股市周五盘中上演“V”形大逆转，韩国KOSPI指数盘初一度涨超1.5%，随后跳水走低，一度跌超3.5%，此后拉升转涨，并一路走高，收盘大涨近6%。值得注意的是，由于KOSPI 200 股指期货上涨超5%，韩国交易所启动熔断机制，暂停程序化买盘。

　　个股方面，两大权重巨头、SK海力士均呈现类似“V”形走势，截至收盘，SK海力士涨超10%，三星电子涨超8%。

　　消息面上，据证券时报，《韩国经济日报》援引未具名政府官员的消息报道，韩国正考虑利用半导体繁荣带来的约5万亿韩元增量税收，为自主人工智能（AI）模型开发提供资金。报道称，韩国科技信息通信部正在讨论利用增量税收购买约1万个英伟达Vera Rubin GPU模块，并招募AI人才。报道称，为了与全球模型竞争，科技信息通信部考虑将约1万个GPU分配给一个团队，用于构建前沿AI模型，而不是将资源拆分给多个研发机构。韩国政府就此发布声明称，政府尚未评估补充经费，也未就是否通过大规模采购GPU推进前沿AI模型开发做出决定。

　　由于这波算力硬件跌的核心原因，是对于算力资本开支边际递减的预期，这条消息算是缓解了市场对此的担忧。

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　　美股何时能企稳？

　　当然由于这波全球科技股行情的高度联动性，也不能一直指望韩国股市能特立独行，关键还是美股科技股什么时候能企稳。

　　兴业证券策略团队研报表示，纳指、美股科技股是本轮AI行情的“发动机”和全球科技股定价的“锚”。复盘95年至00年的科网行情，以及22年11月以来的AI行情中纳指的数轮回撤，除非是历史教科书级别的系统性风险，回撤幅度10%、为期30天已经是一个比较充分的时间和空间。

　　兴业证券表示，首先在95年到00年长达6年、纳指涨幅超7倍的科网行情中，复盘下来事实上只有一轮超大幅回撤，即98年年中亚洲金融危机导致的幅度近30%、长达80天的调整。除此之外，历轮调整最大回撤的平均值也就仅在10%附近，调整时长平均30天。

　　本轮22年ChatGPT发布至今的AI行情中，也仅有25年DeepSeek等因素引发的调整超过了20%，其余各轮的调整幅度平均也都在10%附近、30天左右。

　　对于本轮全球科技股调整的核心原因，兴业证券认为，依然在于交易结构的脆弱+盈利真空期（相比硬件，缺乏高频数据跟踪CSP的Capex计划和ROIC）+流动性逆风期，短期的波动提供了又一次布局窗口（底部关注最大回撤10%+隐含波动率>30%）。

　　兴业证券的结论是：7月中下旬，随着美股财报季对景气优势的再度确认+通胀数据确认见顶后，科技板块有望迎来新一轮上行。

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　　AI抱团资金现分歧

　　看完外围股市，再来看大A这边，虽然三大指数较弱，但还是延续再平衡态势，3800多只个股上涨，市场整体赚钱效应还行，不过三市成交额降至3.2万亿，需要关注会否一降再降。

　　从内部结构看，AI硬件科技扎堆的双创指数一涨一跌，AI硬件有所修复，但力度并不大。这里有个细节，科创50盘中一度反弹近2.5%，但午盘跳水，最终收跌0.59%，受制于10日均线；创业板指分时上也是类似走势，说明对待AI硬件股，抱团资金内部开始展现分歧。

　　而出来的资金主要去了前期被“抽血”的其他科技方向，机器人、商业航天、医药、工程机械、军工；另外建材、家电、服饰等老登方向也有表现。

　　有分析指出，当前多方向轮动的市场特征更健康，如此牛市持续性才能更久，而不是前期AI硬件一家独大。

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　　大摩看好国产机器人

　　而在周五领涨板块中，非机器人莫属，收盘板块大涨超9%，个股方面，新睿电子30CM涨停，迈赫股份20CM涨停，绿的谐波、拓斯达等涨超10%。

　　消息面上，证监会同意宇树科技首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请。宇树科技本次IPO新股发行比例不低于10%，目标融资金额42.02亿元，所募资金将投入智能机器人模型、本体研发，新型智能机器人产品开发以及智能机器人制造基地建设。

　　根据Omdia数据，2025全年人形机器人出货量达13318台，较2024年2300台增长479%。从竞争格局看，中国厂商凭借量产制造能力与场景落地优势占据主导地位。智元、宇树分别以5168台和4200台出货量位列全球前两位，对应市占率38.7%和31.4%。

　　摩根士丹利在最新报告中将对2026年中国市场人形机器人出货量的预测从此前的2.8万台上调至5万台，并预期2030年达44.6万台，意味着2025至2030年复合增速高达106%。

　　这一上修的核心依据来自三个方面：商业化验证加速、政策支持强化以及供应链反馈积极。报告指出，2026年上半年人形机器人已开始在生产线、分拣线及商业服务等场景实现初步应用，优必选、银河通用、Figure等厂商相继完成工厂长期作业验证，企业用户与政府部门正共同推动商业验证与规模化采用。

　　摩根士丹利供应链调研显示，上游零部件厂商已开始大批量备产，自动化产线订单正在落地。 绿的谐波减速器月产能已从一季度5万套提升至当前约7万套，年底目标达10至12万套；恒立液压墨西哥工厂年底目标产能可支撑约10万台机器人；信捷电气规划今年约200万套无框力矩电机产能、明年约300万套。部分设备供应商已收到人形机器人产线装备相关订单，显示行业正在从“手工装配”走向“自动化产线”。

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　　融资客布局多只机器人股

　　而杠杆资金也有布局动作，东方财富Choice数据显示，自今年6月以来，融资客净买入了一批机器人概念股。

　　具体来看，协创数据排名第一，融资净买额近16亿元；绿的谐波排名第二，融资净买额近13亿元。

　　中控技术、领益智造、奥比中光、美的集团、水晶光电、美湖股份、春秋电子、东阳光、

　　泰晶科技、中联重科、埃斯顿、珠海冠宇等个股融资净买额在10亿元至3亿元之间不等。

　　万联证券认为，当前，人形机器人产业正处于从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻。供给端，特斯拉、宇树科技、智元机器人、优必选稳步推进量产节奏。AI大模型持续为机器人注入灵魂，人形机器人有望形成一个新兴产业，逐渐从B端走向C端，未来市场空间广阔。